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略論收益法評估誤差的成因
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略論收益法評估誤差的成因
來源:
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作者:
sdzhfdc
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發(fā)布時間:
2019-10-02
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收益還原法作為房地產(chǎn)估價中最基本的三大評估方法之一,已經(jīng)成為有效性房地產(chǎn)估價中的一種主要方法。但在收益還原法的理論解釋和實務(wù)操作中
收益還原法作為房地產(chǎn)估價中最基本的三大評估方法之一,已經(jīng)成為有效性房地產(chǎn)估價中的一種主要方法。但在收益還原法的理論解釋和實務(wù)操作中,還存在著收益外延界定混亂、還原利率確定不科學(xué)等問題,這將嚴重影響估計結(jié)果的準確性。本文將就純收益和還原利率的確定進行簡要的敘述,以分析收益法評估為何誤差較大。
一、收益還原法估價思路和計算公式
收益還原法是指待估房地產(chǎn)剩余年限的收益進行折現(xiàn)而求取待估房產(chǎn)現(xiàn)價的一種估價規(guī)程。若剩余年限無限則為收益還原法的一種特例,其折現(xiàn)率也稱為還原利率或資本化率。其評估思路為由收益性房地產(chǎn)具有在剩余年限內(nèi)為業(yè)主帶來一定金額的收益,而房地產(chǎn)的耐用年限又相當長。這樣,這一房地產(chǎn)的價格就要相當于這樣一定金額的存款,這一存款在未來能帶來的利息與該房地產(chǎn)收益相當,則該房地產(chǎn)的現(xiàn)價就應(yīng)該與上述存款金額相當。上述的估價思路只是一種相實簡明的思路,它的前提是:
1、投資防地產(chǎn)的風(fēng)險與存款的風(fēng)險相當;
2、房地產(chǎn)剩余年限無限;
3、房地產(chǎn)每年收益相當;
4、利率每年固定且房地產(chǎn)無增值。
在上述前提下:
待估房地產(chǎn)的現(xiàn)價/待估房地產(chǎn)年收益=等量存款額/等量存款年利息
將上式轉(zhuǎn)為待估房地產(chǎn)現(xiàn)價:
p=待估房地產(chǎn)年收益(a)/[等量存款年利率(a1)/等量存款額(p)]=待估房地產(chǎn)年收益(a)/還原利率(r)=a/r
但這只是一種理想狀態(tài),在實際生活中不可能有這種情況。事實上對于一個具有N年收益的房地產(chǎn)來說,其價格可以用以下的公式表示(公式一,見附件,下同):
其中V 為具有N年收益的房地產(chǎn)的價格,Ai和Ri分別為第I年房地產(chǎn)的純收益和資本化率,N為房地產(chǎn)的收益年限。由此可見,要用收益還原法求得一宗房地產(chǎn)的準確價格,就應(yīng)該知道其在剩余年限中每一年的年收益和還原利率。
二、收益的確定
對于純收益這一概念的外延的認識就存在諸多分歧。如純收益是否包含折舊費就有四點觀點:
1、認為純收益不包含折舊,如柴強先生主編的《中國房地產(chǎn)估價師執(zhí)業(yè)資格考試輔導(dǎo)材料》中就認為“以收益為目的而出租的房地產(chǎn),其純收益是由該租賃收入(房租)扣除折舊費,維修費,管理費,稅金,保險費,租賃中介費等后的余額?!?
2、認為純收益應(yīng)當包含折舊,如郭娟娟、曹雪松同志在《采用收益還原法進行房地產(chǎn)評估時折舊費問題再討論》一文中認為“用收益還法進行房地產(chǎn)評估時,用于折現(xiàn)的純收益包括投資回報與投資回收兩部分,及純收益包含折舊在內(nèi)”
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